私募基(jī)金运(yùn)作即将迎来(lái)更全(quán)面的(de)新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金业协会（下称中基(jī)协）就(jiù)起草(cǎo)的《私募证(zhèng)券投资基金运作指引》（下(xià)称《运(yùn)作指引》）向社(shè)会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将(jiāng)私募证券投资基金(jīn)纳入(rù)统一规(guī)范，中基协实施登记备案以来(lái)，我(wǒ)国私募(mù)证券投资基金行业发展迅(xùn)速，规模不断增加(jiā)。截至2022年年末，中基协已登记私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人9000余(yú)家(jiā)，存(cún)续私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)9.3万(wàn)只(zhǐ)，规(guī)模(mó)5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资基金交(jiāo)易(yì)策略逐步(bù)多(duō)元化，交(jiāo)易活跃，投资(zī)资产覆盖股票、基金、债券(quàn)和(hé)场内外衍生品，已经(jīng)成为资本市场重要(yào)的机(jī)构投资(zī)者之一(yī)。中(zhōng)基协结合私募证(zhèng)券投资基金行业(yè)实(shí)践(jiàn)，坚(jiān)持规范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运(yùn)作指引(yǐn)》，明确(què)底线要求，针对重点问题予以规范，完善私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求意见的(de)《运作指引》共计三十二(èr)条，对私(sī)募证券投资基金募集、投资(zī)、运作管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集(jí)要(yào)求方面，在(zài)募集及存续(xù)门(mén)槛要求上，明确私(sī)募证券投资基金初始募集及存续规(guī)模不得(dé)低于1000万元。

　　今年2月，中基(jī)协发布了(le)修订后的《私募(mù)投资基金登(dēng)记备案办法》（下(xià)称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了私(sī)募(mù)登(dēng)记备案标准，其(qí)中就提出私募证(zhèng)券(quàn)基(jī)金初始实缴募集资金规模不低于1000万(wàn)元(yuán)人民币。此次《运作(zuò)指引》的相关要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市(shì)场热(rè)议的是，基金合同(tóng)中(zhōng)应当明确约定(dìng)，除市场波动(dòng)导致净值(zhí)变(biàn)化外，连续60个(gè)交易日出现基金资产净值低于(yú)1000万(wàn)元人民币(bì)的(de)，该私募证券投资基(jī)金进(jìn)入清算流(liú)程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人(rén)士(shì)认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规模的(de)基(jī)础上，增加了存续要求(qiú)，这可以有效避(bì)免《备案(àn)办法》出台后，通(tōng)过募(mù)集资金后再赎(shú)回的方式(shì)备案的“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋(qū)势，中小规(guī)模(mó)的私(sī)募生存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动性风险管理，《运作(zuò)指引(yǐn)》要求私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金开(kāi)放申赎频(pín)率不(bù)得高于每月一(yī)次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约定投(tóu)资者不少(shǎo)于6个月的份额锁定(dìng)期安排(pái)。

　　投(tóu)资要求方(fāng)面，在(zài)组(zǔ)合(hé)投(tóu)资要求(qiú)上，为引导私募(mù)证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人提升专(zhuān)业(yè)投(tóu)资能力，组(zǔ)合投资、分(fēn)散风险，要(yào)求私(sī)募(mù)证券投资基金采取资产组合的方式进(jìn)行投资。单只私募(mù)证券投资基金(jīn)投资于同(tóng)一资产的资金，不得超过该基金净资(zī)产(chǎn)的25％；同(tóng)一私募基金管理(lǐ)人管理的全(quán)部私募证券投资基金(jīn)投资于(yú)同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超过(guò)该资产的25％。银行活(huó)期存款(kuǎn)、国债(zhài)、中(zhōng)央银行票据、政策性金融债、地方政(zhèng)府(f中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ǔ)债券、公开募集基金等(děng)中(zhōng)国证监(jiān)会、协会认可的(de)投(tóu)资品种除外。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还明(míng)确(què)禁止多层嵌套，要求私募证券投资基(jī)金架构应当清晰、透明，不得通过(guò)设(shè)置复杂架构、多(duō)层嵌套(tào)等方式(shì)规避监管要求。私募证券投资基金(jīn)投资于其他私募证(zhèng)券投(tó中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分u)资基金或者金融机(jī)构发行的资产(chǎn)管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)的，应(yīng)当明确约定所投资的(de)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金或者(zhě)资产管理产品不再投资(zī)除公(gōng)开募集(jí)基(jī)金以外(wài)的其他私募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要求(qiú)上，明确私募基(jī)金(jīn)应(yīng)当以风险(xiǎn)管(guǎn)理、资产配置为目标(biāo)开(kāi)展衍生品交易，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场(chǎng)内标(biāo)的的杠杆(gān)融资工具，不得为不适格投资者提供通道服务(wù)，提(tí)出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管理要求方(fāng)面，要求私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人建立健全(quán)内(nèi)部制度(dù)，遵(zūn)循投资者(zhě)利益优先与公平交易(yì)原(yuán)则(zé)，防范利益输(shū)送(sòng)。对量化私(sī)募证券投资基(jī)金在交易系统安全、异常交易监控、内部管理、资料保存、产品(pǐn)命名等方面(miàn)提出规范要求。进(jìn)一步细化对(duì)私募证券(quàn)投资基金(jīn)投资运作（如(rú)衍生(shēng)品、境外资产等特殊(shū)交(jiāo)易）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模私募证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人(rén)和私募(mù)证券投资基金信息报送(sòng)工作(zuò)要求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引》还(hái)要求(qiú)规(guī)模以上私募(mù)证券投资基金管理人定期开展压力测试、建立风险准备(bèi)金制度等。具体来看，同一实(shí)际控制人控制的私募基(jī)金管理人(rén)在最近一年度(dù)末合计基(jī)金(jīn)管理规模在20亿元以上(shàng)的，应当持续建立健全流动性风险监(jiān)测、预(yù)警与应(yīng)急处(chù)置、关于预警线与止损线的风(fēng)险(xiǎn)管理制度，每季度至少进行一次压(yā)力测试(shì)。私募基金管(guǎn)理人应当(dāng)结(jié)合市场状况(kuàng)和(hé)自身管(guǎn)理能力制定并持续更新流动(dòng)性风险应急预案(àn)，明确(què)预案触发情景、应急程序(xù)与措施等(děng)。

　　《运作指引》明确(què)禁止(zhǐ)通道业务，私募基(jī)金管理人应当对投资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资者(zhě)或其指定第三(sān)方下达投资(zī)指(zhǐ)令或(huò)者(zhě)自行(xíng)负(fù)责投(tóu)资运作(zuò)，不得为金融机(jī)构(gòu)、其(qí)他私募基金管理人，金融(róng)机构(gòu)资产管理产品(pǐn)以及其(qí)他私(sī)募基(jī)金提供(gōng)规避投资范(fàn)围、杠杆约束、投(tóu)资者门(mén)槛(kǎn)等监管要求的通(tōng)道服务。

　　一位(wèi)私募人士(shì)向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，综(zōng)合来(lái)看，私募监管的实际标准在向金融机构管(guǎn)理标准(zhǔn)看(kàn)齐(qí)，《运作指引》如果按(àn)目前征求意见稿的(de)水平(píng)落实，执行后(hòu)会(huì)快(kuài)速(sù)抹平私募基金相(xiāng)对(duì)其(qí)他资管产品的灵(líng)活度，让资金方的投放偏(piān)好回到(dào)策略(lüè)表(biǎo)现及(jí)管理人(rén)的整体运营(yíng)和(hé)服务水(shuǐ)平(píng)上，而(ér)非政策监管红利。这将更有利于行(xíng)业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予(yǔ)了(le)过(guò)渡(dù)期安排。

　　中(zhōng)基协表(biǎo)示，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案的(de)私募证券投资基金按照《运作指(zhǐ)引》要求执(zhí)行。同(tóng)时(shí)为减(jiǎn)少新老基(jī)金的套利空间，对存(cún)量基金针对不同情(qíng)况提出差异化整改要求，并对(duì)重点条款的(de)整(zhěng)改给予充(chōng)分(fēn)过渡期安(ān)排：

　　对于违反投资范围要求、开(kāi)展通道(dào)业务、不(bù)符合最低存续规模等(děng)触及底线要(yào)求的存(cún)量基(jī)金，《运作指引(yǐn)》施行后不得新增募集(jí)规模及投资者，不得展期(qī)，新增投资活动获得须符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于(yú)不(bù)符合(hé)《运作(zuò)指(zhǐ)引》中关于投(tóu)资(zī)集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及(jí)衍(yǎn)生品交易等(děng)投资要(yào)求的，给予12个月(yuè)整改(gǎi)过渡期，不(bù)强制要求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量(liàng)基金新募集的投资(zī)者要求设置不少于6个(gè)月的份(fèn)额锁定(dìng)期；

　　对于存量(liàng)基金(jīn)发生基金合(hé)同(tóng)变(biàn)更的，变更(gèng)后内容应(yīng)当符合《运作指引》要求；基金合同存续期限(xiàn)发(fā)生变(biàn)化的，应(yīng)当(dāng)按照《运作指引》修改基(jī)金合(hé)同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存(cún)续期限(xiàn)的私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金，要求在《运作(zuò)指引》施行(xíng)后12个月内(nèi)，修(xiū)改基(jī)金(jīn)合同，约(yuē)定明确的基金存续(xù)期，以促进目前存量(liàng)永(yǒng)续基金限期整改。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分