A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内经济(jì)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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