当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带(dài)来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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