公募基金交易结(jié)算(suàn)模(mó)式再现创(chuàng)新(xīn)突破！

　　继过(guò)往(wǎng)较为常见(jiàn)的托管人结算(suàn)模式和券(quàn)商结(jié)算模式(shì)之后，一种创(chuàng)新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金(jīn)行业悄(qiāo)然流(liú)行(xíng)。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月初(chū)成立的博(bó)道盛(shèng)兴(xīng)一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行三方(fāng)合作推出。目前正(zhèng)在(zài)发行(xíng)的易方达中证(zhèng)软件服(fú)务ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的推(tuī)出也吸(xī)引(yǐn)了行业各方目光，据业内人士透(tòu)露，除了广发证券有落地(dì)的基金产品之(zhī)外，其他券(quàn)商、基金公司(sī)也在关注研究这一(yī)新(xīn)的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看来，目前(qián)基金结(jié)算(suàn)模(mó)式迎(yíng)来新(xīn)时代。券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三(sān)类模式各(gè)有优劣，基金管理人可以根据不同情况(kuàng)，选择不同的结(jié)算模式，最大限度(dù)的调动各方资(zī)源，为(wèi)持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历史长河中，托管人结算模(mó)式(shì)是最(zuì)早出(chū)现也是最为成熟的基金结算(suàn)模(mó)式。到了2017年，券商结算模(mó)式启(qǐ)动试点(diǎn)，成为(wèi)基金公司(sī)撬动券商(shāng)资(zī)源的有力(lì)抓(zhuā)手，之后由(yóu)试点转常(cháng)规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的(de)交(jiāo)易结算模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在行业各方探索中落地(dì)。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日(rì)成立的博道盛兴(xīng)一年(nián)持有期混(hùn)合是(shì)首(shǒu)只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金。而(ér)目(mù)前正在(zài)发行的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”，上述两只基金分(fēn)别(bié)由博道、易(yì)方达两家基金(jīn)公司与广发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券(quàn)是率先有落(luò)地基金产(chǎn)品的(de)券商，据(jù)了(le)解，其他(tā)券商也在积极研究这一新的业务。”一位业(yè)内(nèi)人(rén)士透露。

　　据博道基(jī)金介(jiè)绍，所谓的(de)“类(lèi)QFII结算模式(shì)”是指，公募(mù)基金参照QFII模式，通过证券公司进(jìn)行(xíng)交易申报，由(yóu)托管银行(xíng)进(jìn)行结(jié)算(suàn)，在(zài)这种模(mó)式(shì)下，资金(jīn)存放在托管(guǎn)银(yín)行的(de)托管账(zhàng)户，无须银证转账到证券公司。这也成为类QFII模式的(de)与一(yī)般券(quàn)结模式的(de)最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金(jīn)集中存放(fàng)在(zài)托管银行，在券商开立的资金账户(hù)无需实际上的银证转账存入(rù)资金，每个交易日基金(jīn)公(gōng)司采(cǎi)用申报交(jiāo)易额度，使用虚头寸(cùn)资金(jīn)的(de)方式进行(xíng)场内交(jiāo)易，券商根据(jù)已申报的交易额度每日滚动计算产(chǎn)品资金账户虚(xū)头寸资金余额(é)，以实现(xiàn)对(duì)产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交(jiāo)易(yì)通过经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原先券商(shāng学生党如何自W，如何自我安抚)交易结(jié)算模式的交易前(qián)端控制、验(yàn)资验券的优点，同时资金结(jié)算由托(tuō)管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关注(zhù)的托管资金归属保管问题，一定程度上(shàng)调动了托管行的积极性(xìng)。

　　在博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王鹤锟(kūn)看(kàn)来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募(mù)基金与(yǔ)证券公司结算模(mó)式的(de)选择，更(gèng)好地满足各方差异化的(de)需求(qiú)，也印证了券商(shāng)财富管理转型已经进入(rù)更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模式(shì)备选可以有(yǒu)助于降低运营风险 、提升效(xiào)率，促进公募基(jī)金、券商渠道、基金投资人(rén)共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式(shì)可以(yǐ)保证较好运(yùn)营效(xiào)率带来的优质交易体验的同时，兼顾(gù)券(quàn)商(shāng)与基金公司的(de)商业利(lì)益深(shēn)度捆绑。随(suí)着(zhe)“买方投顾业务，产品(pǐn)工(gōng)具化配置”的(de)趋势逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机构(gòu)为广大(dà)投(tóu)资人(rén)提供更多的交易工具选(xuǎn)择。”他(tā)进一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现(xiàn)行客户(hù)交易结算资金的三方存(cún)管框(kuāng)架，谈及这类模式(shì)的创(chuàng)新点，平安基金总结为三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现虚(xū)头寸指令(lìng)对(duì)接，资金无需三方存管；二是交易交收分离：证券公(gōng)司对产品场内交易进行前端验资验券；三(sān)是(shì)日终资金对账：实现证券公司(sī)与托管人(rén)系统(tǒng)对(duì)接对(duì)账(zhàng)。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾(gù)与(学生党如何自W，如何自我安抚yǔ)券商渠道(dào)的商业模式创新

　　作为一(yī)种新的交易结算模式，投资(zī)者对类(lèi)QFII结算模式还是(shì)比(bǐ)较陌生。相比过往(wǎng)的结算模式，公募基金采用类QFII结(jié)算模式有哪些优劣势？也是(shì)投资者关注的问题。

　　博(bó)道基金(jīn)站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资(zī)端业(yè)务也(yě)是通过券商完成，可以全方(fāng)位的跟券商(shāng)合(hé)作。

　　“类QFII的(de)优点是证券公司对产品场内交易进(jìn)行前端验(yàn)资验(yàn)券，可有(yǒu)效(xiào)防控(kòng)异常(cháng)交易(yì)和超(chāo)买风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于(yú)公募基金管理人而言(yán)，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式，较传统托(tuō)管银行结算模式(shì)，有(yǒu)两方面好处：一是(shì)，加强了交易(yì)前端验资验券功能(néng)，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了(le)与券商(shāng)渠道商(shāng)业模式的创(chuàng)新，类似与(yǔ)券商(shāng)结(jié)算模式，捆绑了商(shāng)业利益(yì)，有利于券商代买市占率的提升(shēng)。博时基(jī)金(jīn)券商业(yè)务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较(jiào)券商结算(suàn)模式，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，也有两方(fāng)面好处(chù)：一是，无需(xū)银证转账(zhàng)即可(kě)调整场内外资金(jīn)分布，效(xiào)率(lǜ)有所(suǒ)提升；二是，简(jiǎn)化了开户环节(jié)，免去了三(sān)方存管登记确(què)认。”

　　此外(wài)，还(hái)有基金人(rén)士认为，对于(yú)基金管理(lǐ)人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率与风(fēng)险控制两(liǎng)方面的需(xū)求，相？过往的结算模(mó)式体现出了？定(dìng)优势(shì)。相比(bǐ)券商结算模式(shì)，类QFII结算模式下无(wú)需银证转账即可(kě)调整场内外资金(jīn)分布，效率(lǜ)有所提升，同时也简化了(le)开户环节(jié)，免去了三？存管(guǎn)登记确认；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式下(xià)加强了交易前端(duān)验资验(yàn)券功能，可(kě)优(yōu)化(huà)交(jiāo)易监控和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)的主(zhǔ)要优势(shì)归结为(wèi)以下几点：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结算模(mó)式下，产品资金不是集中于原(yuán)来(lái)的证(zhèng)券公(gōng)司资金(jīn)账户，仍(réng)然(rán)存放在(zài)托管行账户，实现(xiàn)的方式是需要将托管(guǎn)行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去(qù)银证转账的步骤，解决了普(pǔ)通券结模式(shì)下资(zī)金分散(sàn)管理(lǐ)，资金划拨时间(jiān)受银证转(zhuǎn)账时(shí)间范围限制的痛点。日常投资运(yùn)作过程，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作，例如，定期费用支付(fù)、新股新债缴款与银行间账户之(zhī)间划(huà)拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式，一定量减少了证券(quàn)资金账户开户与银证关联挂钩环节工(gōng)作；