近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失(shī)去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也(yě)有适当的坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗减(jiǎn)量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价(j坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗ià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yī坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗ng)宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难(nán)涨。

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