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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大(dà)乌巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国(guó巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间)内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化调(diào)整带来(lái)的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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