在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生履行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负(fù)责人也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤(chè)等方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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