北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会(huì)。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易(yì)，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的(de)

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经教师一年的工作日有多少天，一年有多少周做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng教师一年的工作日有多少天，一年有多少周)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来(lái)怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不(bù)该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对(duì)货币(bì)失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会(huì)完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽(qì)车保险的(de)旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心季度(dù)预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的(de)业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的(de)地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投(tóu)资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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