如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(sh站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的ēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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