近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(x偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及金(jīn)银比价(jià)的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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