5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是(shì)创出年内收(shōu)市(shì)新低。不过(guò)，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金(jīn)等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续(xù)蝉(chán)联市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市(shì)场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互(hù)联网以及新经(jīng)济领域(yù)上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看到由(yóu)于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国(guó)内经济复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系(xì)的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化(huà)还(hái)是(shì)需(xū)要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生(shēng)的(de)，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较(jiào)大且回(huí)调较多(duō)的细分板(bǎn)块(kuài)或许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来市场(ch限制高消费坐飞机技巧 限限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗制高消费真的坐不了飞机吗ǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)或者更(gèng)能调动市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更符合未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工(gōng)智能(néng)有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构和外(wài)资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估值性价(jià)比的(de)标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢(huī)复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可(kě)以更多(duō)关注(zhù)互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个(gè)股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他(tā)们(men)认为国内经济的(de)复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从(cóng)流(liú)动性角度来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然(rán)值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投的(de)方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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