近日，国(guó)内上市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景(济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置(zhì)。

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