5月23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持(chí)续处于(yú)低(dī)位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫(yì)情时(shí)代(dài)，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去(qù)年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医药板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍(réng)未(wèi)达到预期(qī)，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并不(bù)快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比(bǐ)如在过(guò)去的三(sān)年中，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医(yī)药板块(kuài)中有刚性需(xū)求的(de)新(xīn)基建板块或(huò)是最具有确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资(zī)的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获(huò)政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服(fú)务(wù)体系(xì)。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合实(shí)力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗通过城市三(sān)级医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病在市县范围内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出(chū)，在接(jiē)下来的(de)工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促(cù)融合(hé)”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较大(dà)的(de)心(xīn)血管外科(kē)学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学(xué)、病理学(xué)等(děng)专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科(kē)技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会(huì)得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医(yī)疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性价比(丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗bǐ)的优势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华(huá丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗)富证券(quàn)建议(yì)关(guān)注国(guó)内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研发能(néng)力。

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