近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本(běn)和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅(fú)亏(kuī)损(sǔn)或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反而(ér)大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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