5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新(xīn)低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益(yì)为负，产品(pǐn)平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科(kē)技指数在同日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台(tái)了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两(liǎng)方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确(què)实(shí)看到(dào)由于线下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中国(guó)经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态(tài)变(biàn)化(huà)还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概率还(hái)是会(huì)发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇(huì)率和(hé)港股的(de)大幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性压顶的速度越来越快越叫的原因(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注的(de)方向，例(lì)如(rú)恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过(guò)定投(tóu)分散参与，较好平衡风(fēng)险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来(lái)市场的(de)表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望(wàng)成为全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推(tuī)动(dòng)了中美股市(shì)的(de)表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内(nèi)医药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美(měi)国创新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需(xū)要更多更先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得(dé)关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的(de)确(què)定(dìng)性增强，居(jū)民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压和较弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更顶的速度越来越快越叫的原因快这(zhè)二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本(běn)面角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从(cóng)流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难判断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来(lái)看是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受(shòu)益于(yú)国(guó)内经济复(fù)苏的(de)消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式(shì)投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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