大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师(shī)们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电(diàn)子(zi)对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留(liú)在合(hé)适的(de)时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不(b标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压ù)断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对经济(jì)的(de)预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间的(de)事件性(xìng)因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或(hu标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压ò)更均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经济是全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济(jì)仍(réng)处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治(zhì)局(jú)会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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