周一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现(xiàn)出更多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金(jīn)可(kě)能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大盘(pán)宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng42周是几个月，42周是几个月保质期)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前(qián)期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括(kuò)计算机(jī)、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前(qián)42周是几个月，42周是几个月保质期期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在这种大(dà)幅(fú)低估(gū)和低配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品(pǐn)力(lì)实现了一定(dìng)的增(zēng)长(zhǎng)，负债(zhài)端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低(dī)基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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