财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比增速也分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中国(guó)正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借(j2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数iè)助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数p>

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