自2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持(chí)和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去(qù)年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表的高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是(shì)高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金(jīn)的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的(de)位置(zhì)，当下权(quán)益(yì)市(shì)场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了(le)继(jì)续关注整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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