大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平(píng)同志为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎(suì)片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时(shí)间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要(yào)密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一(yī)出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下(xià)，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资(zī)产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最(zuì)新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏(fá)数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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