上市公司退(tuì)市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是个新(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2特因股价连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者对(duì)可(kě)转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发(fā)展(zhǎn)中，此(cǐ)前一(yī)直未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市(shì)的情(qíng)况(kuàng)，也(yě)未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出(chū)水面。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依(yī)然(rán)可以执(zhí)行赎(shú)回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是因(yīn)经营不善(shàn)导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果(guǒ)启动(dòng)破产(chǎn)重(zhòng)整，公(gōng)司(sī)发行的可转债划(huà)归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规(guī)则(zé)中(zhōng)埋下(xià)了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据(jù)交易(yì)所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退市(shì)少，成就了可(kě)转债30多年(nián)零(líng)退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化(huà)退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投(tóu)资(zī)者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖(lài)，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要(yào)理性评估(gū)正股基(jī)本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下(xià)跌(diē)估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切(qiè)关(guān)注可转债市场风格(gé)变化，及时(shí)调整配置(zhì)比例和结构(gòu)，学(xué)会(huì)在市场波动(dòng)中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上(shàng)形(xíng)势(shì)变化。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白(bái)和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在(zài)退市(shì)后是否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保(bǎo)资(zī)产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下(xià)，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一些规则制(zhì)度上的短板(bǎn)不能视(shì)而不见了(le)。各市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)主体还(hái)需顺时应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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