消费复苏的强(qiáng)烈信(xìn)号下(xià)，美妆(zhuāng)市场还没有真正等来中国消费者的回归(guī)。

　　国际美妆巨头雅诗兰黛集团（NYSE:EL）公布的2023财年第(dì)三财季业绩显示，在截至3月31日的三个月(yuè)内，集团净(jìng)销售(shòu)额同比下(xià)滑(huá)12％至37.5亿美元；净(jìng)利润从上年(nián)同期的5.58亿美元大跌72％至1.56亿美(měi)元。

　　雅诗兰(lán)黛(dài)将业绩下滑(huá)主要归因于中(zhōng)国、韩(hán)国等亚(yà)洲(zhōu)地区(qū)旅游(yóu)零售恢复缓慢导致库(kù)存高企，在打折清理库存的同时，渠(qú)道的(de)补货订(dìng)单(dān)也有(yǒu)所(suǒ)减少。据管理层透(tòu)露，本季度全球旅(lǚ)游(yóu)零(líng)售(shòu)有机销(xiāo)售(shòu)额就(jiù)下降了(le)45％。

　　这已(yǐ)是(shì)雅诗兰黛(dài)业绩(jì)下(xià)滑的第四个财季(jì)。2023财年前三财季，雅诗兰黛净(jìng)销(xiāo)售(shòu)额(é)同比下降13％至123.01亿(yì)美元；净利润同比下(xià)降55％至10.39亿美元(yuán)。旅游零售的问(wèn)题首当其(qí)冲。

　　这(zhè)一局面不会很快扭(niǔ)转。该集团首席执行官Fabrizio Freda在财报交流(liú)会上表示，“亚洲旅游零售业的(de)复苏比我们预期的更不稳定，其他地区(qū)更加缓慢(màn)，第(dì)四财季的不利因素比我(wǒ)们(men)2月份预期的要大得多。”

　　雅诗兰黛不得不再次下调全财年业绩预期。据预计，2023财年雅诗兰黛集团净销(xiāo)售额同(tóng)比下降(jiàng)10％-12％；有机净销售额下降5％-7％。

　　投(tóu)资者们也终于失(shī)去(qù)耐(nài)性。业绩发布当(dāng)日，雅诗兰黛股价破纪录地暴跌超21％，直接从245美(měi)元/股左右跌破200美元(yuán)/股。截至5月5日收盘(pán)，雅诗(shī)兰黛股价回升至(zhì)203.54美元/股，市(shì)值为727.5亿美元。但和年初相比，该(gāi)股票股价跌幅已近(jìn)20％，市(shì)值(zhí)蒸(zhēng)发逾百(bǎi)亿美元。

　　押注旅游(yóu)零售，零售商却在(zài)清库存

　　作为跨(kuà)国美妆企业的(de)重(zhòng)要(yào)渠道，雅(yǎ)诗(shī)兰(lán)黛(dài)在旅(lǚ)游(yóu)零售已深耕超30年。如(rú)今(jīn)被“控(kòng)诉”的旅游(yóu)零(líng)售渠道(dào)，曾以高速(sù)增长(zhǎng)的态势让公司引以为傲。

　　据媒(méi)体报道，雅诗(shī)兰黛(dài)通过(guò)该渠(qú)道每(měi)年触及超过(guò)30亿消(xiāo)费者。雅诗兰黛(dài)集团总裁Fabrizio Freda亦(yì)曾表(biǎo)示，旅游(yóu)零售推动雅诗(shī)兰(lán)黛在(zài)过去十年中实现巨大增长。

　　根据雅(yǎ)诗兰黛(dài)集(jí)团方面透露，基于过去(qù)几年海南旅游(yóu)零售快速增长(zhǎng)，去年7月在海南发生新冠(guān)疫(yì)情时，集团与零售商均对疫(yì)后的(de)市(shì)场恢复信(xìn)心十(shí)足，采购了大量产(chǎn)品(pǐn)。但此后因恢(huī)复不及预期，导致该渠道库存高企，零售商目前仍在一(yī)边(biān)清理库存(cún)，一边减少采购(gòu)量，最终(zhōng)导致业绩问(wèn)题。

　　旅游零售(shòu)渠道何以撼动(dòng)整个集(jí)团业绩？从全球旅游零售业务来看，2004财年，雅诗(shī)兰(l好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来án)黛的(de)旅(lǚ)游零售(shòu)业务销售额约(yuē)占全年(nián)销售额的(de)6％，到2021财年该业务销售额(é)占比达到(dào)28％，超过(guò)集(jí)团销售额(é)的(de)1/4。且旅游零售渠(qú)道(dào)在雅诗兰黛集(jí)团的护肤、彩妆、香水和护发等整个品类渠道中市场(chǎng)份额领(lǐng)先。

　　随(suí)着(zhe)海南离(lí)岛免税在(zài)疫情期间(jiān)快速发展(zhǎn)，中国(guó)旅游(yóu)零售市场对于雅诗兰黛集团更是举足轻重(zhòng)。2022财年报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，集团最大(dà)的客户就(jiù)是在(zài)中国旅游零售渠道中销售产(chǎn)品。正因为(wèi)如(rú)此，海南旅游(yóu)零售渠道的疲软就直(zhí)接导致了在第三财季，雅诗兰黛护肤品(pǐn)类净(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来jìng)销售额(é)从2022财年的23.95亿(yì)美元暴跌17％至2023财年(nián)的19.22亿美元。海(hǎi)蓝之谜、雅诗兰(lán)黛、Dr.Jart+品牌的(de)净销(xiāo)售额(é)均有所下滑。

　　雅诗兰黛(dài)在交流(liú)会上提及，过去半年(nián)里虽然海(hǎi)南旅游客流(liú)在增(zēng)加，但是该市场的美妆消费转(zhuǎn)化(huà)却远不及预期。此(cǐ)外时代财经注意到，雅诗兰黛旅游零售渠道商品的“地(dì)板价”一直以(yǐ)来被不少(shǎo)消费者诟病。

　　过去两(liǎng)年里(lǐ)，韩(hán)国(guó)、日本免(miǎn)税渠道(dào)的大量(liàng)商品(pǐn)通过(guò)保税仓(cāng)形式流入(rù)中(zhōng)国市场，在库存饱(bǎo)和、直播、离岛免税等多方因素带动下，各渠道(dào)竞争激(jī)烈，许多明星产品(pǐn)在市场上价格(gé)“击穿地板”。雅诗兰黛(dài)集(jí)团旗下的品牌(pái)雅诗兰(lán)黛与(yǔ)倩碧就是其中典型(xíng)。

　　巴克(kè)莱银行分析师(shī)Lauren Lieberman也(yě)对雅诗兰黛集团旅游(yóu)零售业务内(nèi)部的控(kòng)制度和(hé)话语权提出质疑(yí)。今(jīn)年初(chū)，雅诗兰黛等(děng)国际美妆纷纷提升售价，同(tóng)时伴随(suí)的还有旅游零售渠道的折扣收缩，这(zhè)从一(yī)定(dìng)程度上也阻(zǔ)碍了消费者“剁手”。

　　代工订单缩(suō)减，美(měi)妆市场尚未(wèi)复苏

　　雅诗(shī)兰黛集团的困(kùn)境(jìng)也并非个例。今年以来，其(qí)他美妆集(jí)团(tuán)也没有等到中(zhōng)国消(xiāo)费者如预期那(nà)般回归(guī)。

　　截至3月31日(rì)，宝洁在(zài)中国(guó)最(zuì)新(xīn)财(cái)季(jì)有(yǒu)机(jī)销售额同比增长2％，但旗下王牌化(huà)妆品牌SK-II因(yīn)游客(kè)未(wèi)大规模回归而(ér)在旅游零售(shòu)渠道的销(xiāo)售(shòu)额有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降。

　　“想到(dào)惨(cǎn)，没想到这么惨。”一位国际(jì)美妆品牌(pái)内部人士对时(shí)代财经形容(róng)今(jīn)年以来的市(shì)场情况。另据多(duō)位美妆行业人士透露(lù)，今年一季度品(pǐn)牌(pái)销售(shòu)平平(píng)，美妆消费复(fù)苏不及预期也成为(wèi)共识。“经济(jì)大环境不好，化(huà)妆品(pǐn)成为可(kě)以缩减的(de)支出。”有人(rén)如是解(jiě)释(shì)。

　　欧(ōu)莱雅集团也(yě)在最新财季指出，中国所在(zài)的(de)北亚市场在集(jí)团增速垫底，仅(jǐn)1.9％。公司管(guǎn)理层直言，线(xiàn)下的客流回来(lái)了，但(dàn)销售(shòu)尚未复苏。而本(běn)土头(tóu)部美妆公司贝泰(tài)妮在(zài)今年一季度(dù)营收(shōu)和净利润增速均显著放缓。