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仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(yī)、“中特估”投资范式之一(yī)：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别(bié)处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前这些仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文板块(kuài)估值(zhí)仍(réng)处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体，较高的分(fēn)红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即(jí)的第三届“一带一(yī)路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相关政策(cè)密集(jí)出(chū)台。今年国(guó)务院(yuàn)改组又新设(shè)国(guó)家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外(wài)供(gōng)应、同时(shí)下(xià)游需(xū)求基(jī)本(běn)集中在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之一(yī)，将充分(fēn)受益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们(men)建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为国家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在(zài)增长，带来包括化学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提(tí)升。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船(chuán)企业重(zhòng)组(zǔ)整(zhěng)合和产能优化之(zhī)下(xià)，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐步实(shí)现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期(qī)间各(gè)项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资(zī)人(rén)回报，多(duō)家公司(sī)发布(bù)股东回报计划，大(dà)幅提高(gāo)分红比例以及(jí)承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来确定性(xìng)的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块(kuài)估(gū)值也具备(bèi)修复(fù)空(kōng)间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的政策基(jī)调(diào)下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的(de)板块(kuài)，当前银行PB估值(zhí)处于(yú仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文)2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大(dà)。