财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思ight: 24px;'>希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券(quàn)（次(cì)级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持(chí)有人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FI希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思NMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资(zī)产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的(de)市(shì)场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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