射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型(xí食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思ng)，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(j食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思iā)射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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