如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shìjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数)巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数ǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍junk food 可数吗，junk food是单数还是复数处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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