核心观点:在当前经济恢(huī)复的不(bù)确定性下，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安全边际(jì)为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jià香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗n)，分红(hóng)率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将成(chéng)为高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股票并长期(qī)持有的投资策(cè)略。高(gāo)股息(xī)率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以(yǐ)获得较高的(de)股利收入作(zuò)为绝对收(shōu)益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着公(gōng)司(sī)估值较低，因此具(jù)备一定的安全(quán)边际，而(ér)且投(tóu)资的成(chéng)本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高股息策略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收益来看(kàn)，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表的高股息策略有望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分(fēn)子(zi)部分也就(jiù)是股息端需要有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部(bù)分也就是股价端估值(zhí)低(dī)，因(yīn)此安(ān)全(quán)边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有(yǒu)进(jìn)一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银(yín)行板(bǎn)块(kuài)恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上市银香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗行过去三年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其(qí)次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背后也(yě)离不开经(jīng)营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定价(jià)的(de)情况下能(néng)够(gòu)保持正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收(shōu)优惠共(gòng)同贡献利润(rùn)释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的下(xià)行(xíng)和理财(cái)资(zī)金赎回的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负(fù)债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下(xià)降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水平。因此银行板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)安(ān)全边际和性价比较好，作(zuò)为(wèi)低(dī)且(qiě)稳(wěn)定的分母也(yě)保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，国资持(chí)股比例和(hé)今年以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关(guān)性，中特(tè)估有望为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰(tài)证券(quàn)研究(jiū)所研究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的(de)溢价(jià)》

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