银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第一共和(hé)银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前(qián)可能(néng)的解决(jué)方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行(xíng)能(néng)否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银(yín)行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变(biàn)得(dé)越来(lái)越(yuè)有可(kě)能，因(yīn)为第一共和银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告(gào)显示美国(guó)上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价(jià)周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带(dài)来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大(dà)的(de)经济(jì)衰退阴(yīn)霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持加(jiā)息(xī)的(de)大方(fāng)向，只不(bù)过加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那样以50个基点的(de)大(dà)力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到(dào)美国通(tōng)胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银行业(yè)危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前(qián)美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的(de)影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联储货(huò)币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主要(yào)是(shì)资(zī)产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美(měi)联(lián)储也(yě)不(bù)会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机(jī)的速(sù)度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系(xì)统(tǒng)性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的(de)通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国(guó)居民利(lì)息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的(de)比(bǐ)例(lì)越来越(yuè)高(gāo)，未来(lái)并(bìng)不(bù)排除由于经(jīng)济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下(xià)降和最(zuì)近的美(měi)国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部(bù)门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入(rù)状况边际(jì)上(shàng)会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何(hé)即(jí)便(biàn)消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍(réng)然十分有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结(jié)束(shù)到降息之间就是一个容(róng)易出风险的(de)时间(jiān)段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激(jī)政策的情(q2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口íng)况下，市场对全(quán)球(qiú)经(jīng)济的(de)预期(qī)想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善是(shì)比较(jiào)困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的(de)导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离(lí)，且海外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度又很(hěn)快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研(yán)究总(zǒng)监展大(dà)鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触(chù)发因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议息(xī)会(huì)议(yì)，加息(xī)25个基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临(lín)国(guó)内五一假期，资(zī)金提(tí)前流出规避不(bù)确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快(kuài)速回升(shēng)，成为有色板块全面下行的直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直在(zài)衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全(quán)球经(jīng)济前景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低后又(yòu)不(bù)得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继(jì)续预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的(de)大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却出现接(jiē)连下降，社会库(kù)存(cún)虽(suī)然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持(chí)价格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回落也(yě)是近段(duàn)时间对(duì)利空因素的集中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不(bù)过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价(jià)格(gé)在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不(bù)大，但也没能(néng)有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏(hóng)观面上(shàng)的市(shì)场(chǎng)预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的(de)策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来的(de)预期，更多的(de)是反映市场对(duì)未来(lái)一(yī)个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间的(de)需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧(qí)的(de)位(wèi)置和时(shí)间节点突(tū)发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的(de)波动(dòng)性，带来(lái)持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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