财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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