事件

　　5月11日，统计局(jú)公布4月(yuè)物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低(dī)位并(bìng)非通缩(suō)，内(nèi)部结构分化(huà)、与终端需求相(xiāng)关的服(fú)务业延续涨价(jià)

　　物价作为经济表现的滞后指标，在经(jīng)济复(fù)苏早期多表现相对低迷、实属常(cháng)态。传统周(zhōu)期(qī)下，经(jīng)济的周期性波动，主要由需求端(duān)驱动，物价(jià)作为经济(jì)的滞后指标，表现出(chū)明显的周期性(xìng)波动(dòng)。经验显示，CPI等物价指标，与经济走势大体类似，一般滞(zhì)后(hòu)经(jīng)济(jì)表现2个季(jì)度左右；经济(jì)复(fù)苏早期，CPI同比表现(xiàn)一度(dù)相对低迷，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)在(zài)1％以下的(de)低位徘(pái)徊。

　　当前CPI低位、主要缘(yuán)于(yú)供给端影响和外需拖累部分商品(pǐn)价格回落等。年(nián)初以来，CPI同比持续回(huí)落至4月(yuè)的0.1％，拖累主要来自于食品和非食品(pǐn)中(zhōng)的商(shāng)品(pǐn)、不(bù)完全由需求主(zhǔ)导。其中，猪肉(ròu)、鲜菜供给充足，价格回落成(chéng)为拖累食品同比自年初的6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食品中，原油(yóu)等国际定价的(de)大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)回落，带(dài)动交通工具用燃料(liào)等分(fēn)项环比延续低于(yú)季节性，部(bù)分耐用(yòng)品(pǐn)价格回(huí)落也有拖累(lèi)、与相关原材料成本压力缓解等(děng)有关。

　　需求(qiú)修复较早的领域、线下(xià)消费相关(guān)的商品和服务，在(zài)价格上已有连续(xù)体现。终端需(xū)求回暖在4月CPI中进一(yī)步凸(tū)显(xiǎn)，其中，CPI服务同(tóng)比、CPI其他(tā)商(shāng)品服务同比(bǐ)自年初以来(lái)明显回升、分别至(zhì)4月的3.5％和1％。终端需(xū)求(qiú)回暖带动部分中上游行业涨(zhǎng)价(jià)，在PPI中亦有体(tǐ)现，例如，文教娱制造(zào)业价格环比(bǐ)上涨0.9％。

　　重(zhòng)申观点：CPI或已见底，后续或(huò)逐步回升。线(xiàn)下消(xiāo)费活动持续改善等或带动内生动能逐步增(zēng告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗)强，对价(jià)格的(de)支撑仍(réng)在(zài)逐步显现。叠(dié)加基数贡献、及部分商品价格(gé)回落拖累逐步(bù)放缓等(děng)，CPI或于4月见(jiàn)底回(huí)升。

　　常(cháng)规跟踪：CPI涨幅(fú)回落，生产(chǎn)资(zī)料拖累PPI低预期、原(yuán)油链等拖累延续

　　CPI涨幅明(míng)显回落、主因基数拖累明显。4月(yuè)，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落(luò)0.6个百分点至0.1％、低于(yú)预期的0.4％，其中(zhōng)，翘(qiào)尾因(yīn)素(sù)较(jiào)上月(yuè)回落0.4个百(bǎi)分(fēn)点至0.4％；环比(bǐ)降幅收(shōu)窄0.2个百分点至-0.1％；核心(xīn)CPI同比持平于(yú)0.7％。分项环(huán)比中，食品环比降幅(fú)收(shōu)窄0.4个百分点至-1％，非食品环(huán)比(bǐ)由(yóu)平转涨至0.1％。

　　细分项中(zhōng)，鲜(xiān)菜环比拖累明显，猪(zhū)肉环比降幅收窄，文教娱(yú)等服务项涨(zhǎng)价延(yán)续(xù)。食品(pǐn)环比中，鲜菜和鲜果大量上(shàng)市(shì)，价(jià)格分别下降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠(dié)加消费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点(diǎn)。非食品环比(bǐ)中，原油价(jià)格回落拖累(lèi)CPI交通通信项环(huán)比(bǐ)延(yán)续低位、-0.4％，文教娱(yú)、其(qí)他商品服(fú)务(wù)环比明显上涨，分别较上月变动0.6和(hé)0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回(huí)落主因生产资料拖累，生(shēng)活资料韧(rèn)性延续。4月(yuè)，PPI同比降幅扩大(dà)1.1个百分点(diǎn)至-3.6％，环比由(yóu)平(píng)转降至-0.5％。大(dà)类环比(bǐ)中，生产资料由平转(zhuǎn)降至-0.6％，采掘拖累明显、原(yuán)材料和加工工业亦有(yǒu)走弱；生活(huó)资料(liào)环比(bǐ)走平、上月为-0.3％，除食(shí)品外环比延续回落外，衣着、一(yī)般日用品环(huán)比(bǐ)由负转正，耐用消费品降幅(fú)收窄(zhǎi)。

　　分行业来看，原油等上游原(yuán)材(cái)料链条相关(guān)价格回落，与线下消费相(xiāng)关(guān)的中(zhōng)下游行业价格回升(shēng)。4月(yuè)，多(duō)数(shù)行(xíng)业环比价格回落、上游(yóu)原材料链条尤其(qí)明(míng)显(xiǎn)。煤炭开采(cǎi)、石油加工、燃气供(gōng)应环比(bǐ)延续回落、降幅均在1.9个(gè)百分(fēn)点以上，汽车制造、通(tōng)信(xìn)制造等部(bù)分(fēn)中下游制造业价格有所回(huí)落，但文教娱制品等靠(kào)近终端制造(zào)业价格(gé)有(yǒu)所回升(shēng)、环比(bǐ)上涨0.9％。

告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗>　　

　　风险(xiǎn)提示

　　1、猪(zhū)价大幅反弹。

　　2、疫情(qíng)反(fǎn)复(fù)。

　　证券(quàn)研究报告：《通缩(suō)是个伪命题》

　　对外发布时(shí)间：2023年(nián)05月11日

　　报(bào)告发布机构：国金证券股份有限公司

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗