射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐ频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信(xìn)等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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