在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一(yī)年(nián)定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产(chǎn38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少line-height: 24px;'>38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的(de)基金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管报(bào)告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机(jī)会，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单(dā38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少n)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近(jìn)一年新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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