在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(r102693是哪个学校代102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码码，10532是哪个学校代码én)士(shì)持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以让美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开(kāi)始。

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