尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器(qì)的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　蝴蝶会采蜜吗　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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