金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的(de)广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速(sù)放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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