自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写道，世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一(yī)点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带(dài)来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评判(pàn)这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个(gè)时(shí)点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投资(zī)者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以将目(mù)光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确(què)的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多