大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的(de)银行，同(tóng)时(shí)也是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多(duō)事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期(qī)政策(c88是不是质数，79是质数吗è)和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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