上市公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及退(tuì)市指标，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市而arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？(ér)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？强制(zhì)退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债(zhài)已(yǐ)进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传(chuán)的说(shuō)法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可(kě)转债(zhài)退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由(yóu)于大多(duō)数上市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可(kě)能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期(qī)稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事(shì)实上，可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)并非完全出(chū)乎意料，早已在相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市(shì)公司(sī)股票被终(zhōng)止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一(yī)成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学(xué)会(huì)优(yōu)择品种，规避(bì)风(fēng)险。在(zài)选择(zé)债券时，要(yào)理(lǐ)性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而(ér)选(xuǎn)择(zé)正股经营效(xiào)益(yì)良好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场下跌估(gū)值出现压缩的(de)标(biāo)的。并密切关(guān)注可转债市场风格变化(huà)，及时调整配置比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上(shàng)形(xíng)势(shì)变化(huà)。目(mù)前关于(yú)可转(zhuǎn)债的(de)退市处(chù)理还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一步(bù)明确可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否仍(réng)存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发行前的信用评级，对于信用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证(zhèng)券(quàn)市(shì)场将迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路行不(bù)通了(le)，一(yī)些规(guī)则(zé)制度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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