随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依(yī)次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例，同时(shí)适度(dù)降低价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做(zhōng)，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估(gū)值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中提到了(le)对当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一(yī)路(lù)带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金(jīn)经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持续关(guān)注以下(xià)三个(gè)方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估(gū)个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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