周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB)行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业(yè)因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其(qí)估(gū)值(zhí)修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面明显改善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入(rù)资(1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBzī)金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块(kuài)，以及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金评价净(jìng)流出的(de)证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活跃(yuè)度(dù)较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏下行业(yè)景气(qì)度(dù)有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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