钠电(diàn)池产能(néng)规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦(yíng)绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只收获(huò)了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不(bù)过(guò)10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如(rú)何(hé)让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度大大落后(hòu)于了(le)锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为(wèi)锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤(yóu)其202希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高1年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科(kē)技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实(shí)现翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也(yě)往往在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会并(bìng)在《投资者关(guān)系活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技术水平(píng)等(děng)涉及(jí)公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的(de)公(gōng)告(gào)》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科(kē)技及(jí)公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推波助(zhù)澜，但(dàn)归根结(jié)底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年(nián)产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入类(lèi)设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于(yú)公司(sī)钠电(diàn)池项目(mù)。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠电(diàn)池制(zhì)造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠(nà)电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至(zhì)于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达(dá)效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个(gè)故(gù)事并不再(zài)买账，除(chú)了(le)资金实力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在(zài)其大干快(kuài)上后产(chǎn)能(néng)如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除(chú)了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博(bó)新能源签(qiān)订项目合(hé)作或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离(lí)子电池送样后客户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开(kāi)展送样(yàng)和合(hé)作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地(dì)正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事(shì)业部钠电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的(de)市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十(shí)分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为(wèi)“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池(chí)能(néng)够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全(quán)，不太(tài)可(kě)能(néng)成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的(de)一个有益(yì)的(de)补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目(mù)前(qián)已经和(hé)钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池(chí)还有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能(néng)和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池的(de)成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离(lí)子(zi)电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价(jià)持(chí)续(xù)下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未(wèi)用(yòng)的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则(zé)被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就(jiù)是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预(yù)计(jì)天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿(yì)元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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