券商研报近(jìn)期(qī)指出，AI领域对算力(lì)的(de)需求不断(duàn)提高，推(tuī)动了以Chiplet为代表(biǎo)的先进封装技术的快速(sù)发(fā)展，提升高性能(néng)导热(rè)材料需(xū)求(qiú)来满(mǎn)足(zú)散热需(xū)求(qiú)；下游终端(duān)应用领(lǐng)域的(de)发展也(yě)带动了导热材料的(de)需求(qiú)增加。

　　导热材料分类繁多，不同的导热材料有不(bù)同的特(tè)点和应用(yòng)场景。目前广泛应用的导热材料有合成石(shí)墨(mò)材料、均热板（VC）、导热填(tián)隙材料、导热凝胶、导热硅脂(zhī)、相变材料(liào)等。其中合(hé)成石(shí)墨(mò)类主要(yào)是用于均热；导热填隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅(guī)脂和相变材料主要(yào)用作提(tí)升导(dǎo)热能力(lì)；VC可以同时起到均热和导热(rè)作用(yòng)。

　　中信(xìn)证券(quàn)王喆等(děng)人在(zài)4月26日发(fā)布的(de)研(yán)报中表示，算力需求提升，导(dǎo)热材料需(xū)求有望放(fàng)量。最先进(jìn)的NLP模(mó)型中参数的数量(liàng)呈指(zhǐ)数级增长，AI大模型的持续推出带动(dòng欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效)算力需求(qiú)放量(liàng)。面对算力缺口(kǒu)，Chiplet或(huò)成AI芯(xīn)片(piàn)“破局”之路。Chiplet技术是(shì)提升芯(xīn)片集成度的全(quán)新(xīn)方(fāng)法，尽可能多(duō)在物理距离短的(de)范围内堆叠大量芯片，以(yǐ)使得芯片间的信息传输速度足够快。随(suí)着(zhe)更多芯(xīn)片(piàn)的堆(duī)叠，不断提高(gāo)封装密(mì)度已经成为(wèi)一种趋势。同时(shí)，芯片和封装模组的热通量也不断増(zēng)大，显著提高(gāo)导热材料需求。

　　数据中心的算(suàn)力(lì)需(xū)求与日(rì)俱(jù)增，导热材料需求会提升。根据中国信通院发(fā)布的《中(zhōng)国数据中(zhōng)心能耗(hào)现状白皮(pí)书》，2021年，散热(rè)的能耗占(zhàn)数据(jù)中心(xīn)总能耗的43%，提高散热能(néng)力最为紧迫。随(suí)着AI带动(dòng)数(shù)据中心产业进一步发展，数据中心单机柜(guì)功率将越来(lái)越大，叠(dié)加数据(jù)中心机架(jià)数的增多，驱(qū)动导热材料需求有望快速增(zēng)长(zhǎng)。

　　分析师表示，5G通(tōng)信基站相比于4G基(jī)站功耗更大，对于(yú)热管理的要求(qiú)更高。未来5G全(quán)球建设会为导热材(cái)料带来新增量。此外，消(xiāo)费电子在(zài)实现智能化(huà)的(de)同时逐步(bù)向(xiàng)轻薄化(huà)、高性(xìng)能(néng)和(hé)多功能方向发(fā)展。另(lìng)外，新(xīn)能源车产销量(liàng)不断提(tí)升，带动(dòng)导热材料需(xū)求。

　　东方证券表示，随着5G商用化基本普及，导热(rè)材料使(shǐ)用领域更加(jiā)多元，在新能源汽车、动力电池、数据中心等领域运用比例逐步增加，2019-2022年，5G商(shāng)用化带动(dòng)我国导热材(cái)料(liào)市场(chǎng)规模年均复合增(zēng)长高达(dá)28%，并(bìng)有望于24年(nián)达到186亿(yì)元。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学(xué)胶(jiāo)等各类(lèi)功能材料市场规模均(jūn)在下游强劲需求下呈稳步(bù)上升之势。

　　导热材(cái)料(liào)产业链主要分为原材料、电(diàn)磁屏蔽材料、导(dǎo)热(rè)器件、下(xià)游(yóu)终端用户四个领域。具体来看，上游所涉(shè)及(jí)的原材料(liào)主要集(jí)中在高分子树脂、硅胶块、金属材(cái)料及布料等。下游方面(miàn)，导(dǎo)热材(cái)料通常需要与(yǔ)一些器(qì)件结合，二次开发(fā)形成导热器件并(bìng)最(zuì)终应用于(yú)消费电池、通(tōng)信基站、动力电池(chí)等领(lǐng)域。分析(xī)人(rén)士指出，由于(yú)导热材料在终端(duān)的中的(de)成本占比(bǐ)并(bìng)不高，但其扮(bàn)演的角色非常(cháng)重要，因而(ér)供(gōng)应商业绩(jì)稳定性好、获利能力稳定。

　　细(xì)分来看(kàn)，在石墨领域有布局的上市公司为中石科技(jì)、苏州天脉；TIM厂商(shāng)有苏(sū)州天脉、德邦科技(jì)、飞荣达。电磁屏蔽材料有布局的上市公司为长盈精密、飞(fēi)荣(róng)达、中石科技；导热(rè)器件有布局的上市公司为领(lǐng)益智造、飞荣达。

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　　在导(dǎo)热材(cái)料领域有新增项(xiàng)目的上市公司为德邦(bāng)科(kē)技、天赐材料、回天新材、联瑞新材、中石科技、碳元科技。

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　　王喆表(biǎo)示，AI算力赋能叠加下(xià)游(yóu)终(zhōng)端应用升级，预计(jì)2030年全球导(dǎo)热材料(liào)市场空间将达到 361亿(yì)元, 建议关注(zhù)两条投资(zī)主线(xiàn)：1）先进散热材料主(zhǔ)赛道领域，建(jiàn)议关注具(jù)有(yǒu)技术和先(xiān)发优(yōu)势的公(gōng)司德(dé)邦科技、中石科(kē)技、苏(sū)州天脉、富烯科技等。2）目前(qián)散热材料(liào)核心材仍然大量依靠进口，建议关(guān)注突破核心技术，实(shí)现(xiàn)本土替(tì)代的(de)联瑞新材(cái)和瑞华泰等。

　　值得注意的(de)是(shì)，业(yè)内人士表示，我国外(wài)导(dǎo)热(rè)材(cái)料发展较晚，石墨膜和TIM材料的核心原材料我国技术欠(qiàn)缺，核心原(yuán)材料绝大部分(fēn)得依(yī)靠进(jìn)口。

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