金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只实(shí)现资(zī)本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。匚字旁的字有哪些，区字旁的字

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún匚字旁的字有哪些，区字旁的字)货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以待。

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