近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化企业(yè)发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成本(běn)和不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表(biǎo)现(x不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情iàn)一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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