5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于(yú)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年科技安全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的(de)充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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