金融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以(yǐ)酱(jiàng)香(xiāng)型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸学(xué)校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代(dài)理权(quán)，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有(yǒu)华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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