关(guān)注市(shì)场热点消息(xī)。

　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(ró说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？ng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(y说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？ú)美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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