5月以(yǐ)来(lái)，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场(chǎng)波(bō)动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多个因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有(yǒu)基本面(miàn)以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经(jīng)济(jì)相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预期(qī)中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的(de)，在(zài)这(zhè)个(gè)过程中的波折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)持续回(huí)调(diào)，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较(jiào)多的细(xì)分板(bǎn)块或许是值得关注的(de)方(fāng)向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的(de)主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)或利好科技(jì)相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医药(yào)领域长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美(měi)国经(jīng)济(jì)下(xià)滑比预期更(gèng)快这(zhè)二(èr旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)者中任一情景发生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们(men)可(kě)能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可(kě)以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然(rán)位于历史偏低(dī)水平(píng)。从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们(men)认为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能(néng)大(dà)概率(lǜ)是(shì)一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预(yù)期也会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释shì)大概(gài)率事件，预计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周(zhōu)期受益(yì)于国内(nèi)经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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