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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(jù)显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费(fèi)占陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴(chái)油陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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