5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wi多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗nd数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗命，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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